尤其是去年发布的一款天然气发动机，热效率高达54.16%，远高于国外的47.6%，这可是我国的骄傲。

　　现在由于电动汽车红极一时，人们对发动机的关注度似乎没有那么高了，因为电动车不需要发动机。

　　我们的发动机技术其实依然是落后的，全球发动机做得好的那几个巨头，比如本田、通用和宝马，曾经都是做航空发动机的，后来才转到汽车发动机。

　　他们沉淀了几十上百年的技术，投入了天价的研发费用，有如今这个成就，绝不是短时间内能超越的。

　　我们的长安、吉利和长城虽然也都很重视技术研发，比如长城在双离合上面就投了大几十个亿的研发费用，但是大众同样是在双离合上面，研发投入却是超千亿。

　　所以这根本没有可比性，那潍柴动力的核心就是发动机，他又是靠什么做起来的？

　　潍柴动力前身的前身，是军工企业，后来隶属机械工业部，就改名为“潍坊柴油机厂”，主要业务是做柴油机。

　　但是技术水平实在太低，根本做不了重型卡车，即便是轻型卡车，产量其实也不高。

　　为了解决技术落后的问题，1984年引进奥地利斯太尔公司的技术，并且为了集中力量办大事，把多家机械企业重组成“中国重汽”。

　　成员包括潍柴、四川汽车厂、济南汽车厂、红岩弹簧厂等近20家企业，都是当时行业的佼佼者。

　　其中潍柴主要负责发动机，并且很快做出成绩，先后推出“WD615、6160A、6200Z”三大系列发动机，当然主要得益于吸收了斯太尔公司的技术。

　　谭家父子两代人都在潍柴，谭旭光更是16岁就进了厂子，不但胆子大，还勤奋好学，干活也很踏实。

　　在此之前，他本来就一直在顺利升职，已经做到了经理，并且为潍柴做了10年的外贸，足迹遍布几十个国家。

　　成绩也是斐然的，硬生生从0，做到四千万美元，重点是这段经历，深度塑造了谭旭光的国际眼光。

　　我们是没有正儿八经经历工业时代的，当国外已经拥有很先进的生产力时，我们还是简陋的小工厂，甚至是小作坊。

　　古人云读万卷书不如行万里路，谭旭光的国际旅途带给了他很好的阅历，见识了国外优秀企业的运营方式，很清楚自家厂子的病根在哪。

　　所以出任厂长后，立马着手深度改革，并且非常彻底，砍掉了所有非主营业务，人员也大幅度精简，光省下来的工资，都是好几千万。

　　同时他也很清楚质量的重要性，所以跟张瑞敏一样，张瑞敏砸冰箱，谭旭光砸发动机，不过这个事情好像很少有人知道。

　　这一套组合拳打下来，效果非常好，厂子第二年就扭亏为盈，并且在海外业务的加持下，业绩那是节节高升，短短几年时间，销售就破百亿，非常了不起。

　　不过一直到2004年在香港上市的时候，潍柴的发动机其实都不是纯自主技术，在这些年的发展过程中，公司也一直在努力研发，可见难度有多大。

　　好在2005年，潍柴终于不负众望，研发出我国第一台自主知识产权的发动机。

　　母公司中国重汽也要在香港上市，但是同一集团不能业务重叠，也就是所谓的同业竞争。

　　可能是因为中国重汽和潍柴之间的关系不是那么和睦，所以杭州发动机厂一直是被寄予厚望的。

　　但是为了能在香港上市，不得不割爱，把杭州发动机厂卖给了潍柴，并且承诺不再涉足发动机领域。

　　其实潍柴动力也是付出了代价的，为了尽可能脱离中国重汽，用每台发动机优惠1万元的方式，让中国重汽持股比例降到24%。

　　前面我们说了中国重汽是由近20家机械企业重组来的，其实后面又分裂了一次，分成“济南重汽、重庆重汽和陕西重汽”三家。

　　而另外两家，都早就被德隆系收入旗下，并且加上收购的其他汽车相关企业，比如“法士特齿轮厂”等，都装入一个叫“湘火炬”的子公司。

　　所以当德隆系散货，旗下资产纷纷变卖的时候，多家汽车企业都看着湘火炬流口水。

　　比如湘火炬下面的陕西重汽，可是当时国内15吨以上卡车的绝对龙头，“法士特齿轮厂”就更不用说了，是全球最大的变速箱企业，15吨以上卡车的市场份额拿走了95%以上。

　　那么对于潍柴动力来说，同样也非常想拿下湘火炬，毕竟自己只是做发动机的，如果能成功收购，意味着自己立马就完成了全产业链布局。

　　但是对于中国重汽潍柴动力这对复杂关系的公司来说，如果被中国重汽收购，潍柴动力未来很难抬起头来。

　　除了这两家之外，还有一个强有力的竞争对手“万向集团”，专门做汽车零配件的民企。

　　当时主持湘火炬变卖的是“华融资管”，不知道什么原因，竟然公布了一个让绝大部分人没想到的规则，必须在10天内交2个亿的定金，而且中标后，10天内必须付清全部尾款。

　　这几乎难住了所有国企，因为国企在重大投资项目上，必须经股东大会通过才行，按照常规效率，这至少得一个月时间才行。

　　既然自己单独收购湘火炬所需资金太高，必须获得批准，那么我拉一群人来共同收购，不就降低出资门槛了吗，不就不用获批了吗。

　　于是迅速成立“潍柴动力投资”，由于自己本来就是当地国企，人脉还是有一些的，在某些“关键人物”的推动下，当地多家国企纷纷加盟入伙。

　　由于特殊情况特殊对待，所有手续一路绿灯，反正都是亲兄弟，关起门来什么都好说。

　　这个时间节点的重要性不言而喻，因为2008年金融危机后，全球大量优质资产都在低价甩卖，我国多家优秀企业就大量白菜价收购。

　　比如潍柴动力收购法国的“博杜安海上发动机”公司，仅仅只花了300万欧元，这可是一家有着百年历史的老牌企业。

　　除了买船舶发动机，还直接买了游轮，比如“法拉第集团”，全球十大游艇品牌中，他一家占了四个，也被潍柴笑纳。

　　还有一个很有意思的收购，先是买下德国的“凯傲集团”，不过有点贵，即便是后来增持，也没有全资收购。

　　这个集团下面有家公司叫“林德液压”，是集团的核心，精明的潍柴动力居然让这家公司独立出来，然后单独收购。

　　要知道液压技术可是工程机械行业的灵魂，重卡虽然也有液压，但不是一个层次。

　　而且收购凯傲集团居然还是买一送一，后来这家公司收购了“德马泰克”，这可是全球第三大仓储自动化公司。

　　你看现在智能物流业务已经贡献了七百多亿的业绩，快占总营收的一半了，就是那次收购后才有了这个局面。

　　这几次重要的收购，让潍柴动力不再局限于重卡领域，突破到工程机械和智慧仓储领域，很有效的平抑了周期波动。

　　首先是2017年联合德国的“博世集团”，开发氢燃料电池，这还不够，第二年又收购了英国的“锡里斯”20%的股权，然后合资开发固态氧化物燃料电池。

　　然后2018年又投资了加拿大的“巴拉德（ballard）”，这是质子交换膜燃料电池（PEM）的全球巨头，早在1993年，这家公司就推出了世界上第一辆燃料电池公交车。

　　但是这家有着四十多年历史的巨头，很难让人相信，居然一直没有盈利，而且今年业绩还大幅度下滑。

　　不过这不是重点，潍柴动力拿下近20%的股权后，成为第一大股东，随后又合资成立了“潍柴巴拉德氢能”，潍柴持股51%，巴拉德持股49%，主要业务就是氢燃料发动机。

　　这属于真正的强强联合，潍柴在氢燃料动力领域有如此高的成就，巴拉德功不可没。

　　2019年收购了德国的“欧德斯”，这家公司在电机和电控等领域有很深的技术沉淀。

　　卡车不但需要智能驾驶，而且比私家车更需要，也更容易商业化，现在矿区的重卡基本上都已经无人花了。

　　潍柴当然不可能自己去研发这东西，毕竟偏软件了，所以收购了我国的“清智科技”。

　　这家公司可能很多人不熟悉，因为他主要做商用车，不过行业地位可不低，是商用车智能驾驶领域的龙头。

　　关于农业机械的相关情况，我在之前讲中联重科的时候有深度分析过，这是我国未来的一大蓝海市场。

　　潍柴动力进军该领域，还是选择了收购的方式，先收购了奥地利的“VDS”，然后又重组了我国的“雷沃重工”。

　　他的大马力智能拖拉机、大喂入量谷物收获机械、复式播种机销量，一直都是全国领先。

　　潍柴动力也是很重视农机领域的，因为在2019年，公司提出了一个双百万目标：

　　“在2025年前，发动机业务要实现道路发动机和非道路发动机，销量都突破100万台。”

　　不知道大家有没有看过《大博弈》这部电视，影视的原型就是潍柴动力的发展史，拍得那叫一个跌宕起伏，非常精彩，对经济历史感兴趣的朋友，可以去看一看。

　　如上图所示，前三季度营收1604亿，同比增长22.88%，归母净利润65亿，同比增长96.29%，经营现金流净额201亿，同比增长931.08%。

　　Q3的营收543亿，同比增长24%，环比增长2.9%，归母净利润26亿，同比增长181.2%，环比增长27.4%。

　　如果从行业数据来看，Q3重卡销量21.8万辆，同比增长52.4%，其中出口了8万辆，同比增长54%。

　　尤其是天然气重卡的表现很优异，第三季度销量达到5.2万辆，同比增长618%，环比增长74%。

　　而潍柴动力是天然气重卡发动机行业的绝对龙头，市场份额保持在70%左右，所以就有了三季报的优秀成绩。

　　别看相差只有两三个百分点，影响还是很大的，因为制造行业的净利率水平普遍都比较低，潍柴动力现在也才不到5%的净利率，赚钱其实很辛苦。

　　相比之下三季报营收的历史新高是2021年1664亿，销售费用89.43亿。

　　很大一个原因是自从去年开始，国外市场业绩占比超越国内，大量的海外新市场开拓，费用会高一些。

　　不过里面有一项“三包及产品返修费用”占比较大，半年报就超过7个亿，去年上半年才不到2个亿。

　　今年三季报的管理费用近70亿，也比较高，同比增长18.74%，员工成本增加了不少。

　　应付款长期处在占了大头，不过应收款相对来说却少很多，公司在产业链中的话语权比较强势。

　　再加上经营现金流入保持的很好，净额也超过200亿，加上820亿的货币资金，所以还债能力倒是没问题。

　　公司今年的好业绩，主要是得益于天然气重卡的突飞猛进，在电池密度问题解决之前，重卡会逐渐继续向天然气动力倾斜，因为成本更低。

　　之所以不是电动卡车，因为如果要满足长距离续航要求，目前的电池技术还达不到。

　　虽然对于大型卡车来说，电池体积大一点没关系，但是电池的自重会抵消掉增加电池的续航。

　　所以现在电动化主要应用于短距离或者固定施工的场景，比如矿山里面的重卡，或者工程机械，这类设备电动化是未来的趋势。

　　如上图所示，2024年到2026年，营收分别不低于2102亿、2312亿、2589亿，利润率不低于8%、9%、9%。

　　这是总利润，如果再根据潍柴动力往年归母净利润占比总利润的水平，我统计了一下近10年的数据，平均67%左右。

　　也就是2024年到2026年的归母净利润不低于113亿、139亿和156亿。

　　即便按90亿来算，明年要113亿的归母净利润，意味着同比增长要达到26%，然后2025年同比增长依然也还要有23%。

　　首先重卡行业的需求这些年一直都是很正常的，但是去年的特殊情况，导致订单大幅度减少。

　　然后潍柴动力现在已经成功卷到国外去了，现在国外业绩占比超过国内，这是很好的事情，国外市场之前都是被国外企业占据，对于我国企业来说，就是增量市场。

　　最后一点是参照往年的业绩表现，那这个难度就大了，前些年利润在90亿左右的时候，增长是很低的。

　　我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

　　若是2026年能达到2000亿RMB市值，按照港股的目前价格，2026年达到24.5港币每股，则年化22%左右。

　　#雪球星计划# 今年市场上非常火热的不只是新能源汽车，还有“重卡”。 潍柴动力 作为全球重卡巨头之一，可谓是大大风光了一把。尤其是去年发布的一款天然气发动机，热效率高达54.16%，远高于国外的47.6%，这可是我国的骄傲。现在由于电动汽车红极一时，人们对发动机的关注度...