对于一个商业内容公众号来说，这实在少得可怜。但对我们这个小团队来说，相较于前一年，已经是个不小的进步。

　　3 月 8 日是「暗涌 Waves」的两周年。这次我们不打算聊自己，而是想借由这个时机，为过去十年的创投行业做一次阶段性的盘点。

　　2014 年至今的十年，是那个古早名词提出的十年，也是中国创投最蓬勃的十年。今天看来，王兴的那句预言，好像没有说错。

　　暗涌的 slogan 是：钱的流向，人的沉浮。资本与人，大体决定了商业世界里的多数开端和结局。我们的盘点，也将围绕这两条线索展开。

　　感谢所有接受过暗涌访谈的人们，也感谢最亲爱的读者们。新的一年，我们继续，保持联系。

　　——2022 年 2 月 28 日，深创投原董事长倪泽望在年度工作会议上谈及自身定位。

　　——2017 年 6 月 23 日，高瓴创始人张磊在其母校人民大学毕业典礼致辞时留下了这句将被反复提起的话。

　　“最初的会议是你老公（李斌）来我们家跟我和强东一起吃了顿饭。他花了 15 分钟时间讲了他对蔚来汽车的想法，我老公花了 10 秒钟的时间说 yes。”

　　——2017 年 12 月 17 日，刘强东的妻子章泽天在蔚来汽车发布会上对李斌的妻子王屹芝说。

　　“我们做投资的时候，有四个原则：中华有为、挑战巨头、投资好产品、相信年轻人。”

　　——2021 年 5 月，元气森林创始人、投资人唐彬森接受媒体采访时这样说，带着半年内公司估值暴涨 2.5 倍的豪气。

　　“太多人关注边界，而不关注核心。万物其实是没有简单边界的，所以我不认为要给自己设限。”

　　——2017 年 6 月 21 日的一篇专访中，美团创始人王兴作了如下自我表达。

　　——2023 年 6 月 2 日，宣布新一期综合基金首关超 50 亿时，达晨创投创始合伙人、董事长刘昼如是说。

　　——2024 年 1 月 5 日，“程前朋友圈” 主理人程前在 “2023 风马牛年终秀” 论坛上，与冯仑、周鸿祎、王石同台时说道。

　　“如果还认为我们陷入的是经济周期的下行周期，那就真的错的太可怕了，应该是一个时代的落幕和一个时代的开启，周期和时代是两个截然不同的性质。”

　　——2024 年 2 月，京东前 CEO 徐雷在朋友圈转发《我们为什么逃不出经济周期》时说道。

　　——2021 年 4 月 3 日，链家地产和贝壳网的创始人左晖去世前一个月接受央视《遇见大咖》采访时解释了他最常说的这句话。

　　——2021 年 8 月，红杉中国种子基金投资副总裁李彦男在接受人民日报采访时谈及当下 VC 的自我定位。

　　五年前，安踏联合方源资本、腾讯等财团花 56 亿欧元买下了芬兰老牌企业亚玛芬集团，完成中国体育用品行业史上 “最大的一次跨国收购案”。五年后，当始祖鸟和萨洛蒙火遍中国之时，亚玛芬体育向美国证券交易委员会提交 IPO 文件、申请纽交所上市。

　　在这场代价巨大的 “豪赌” 收购案中，亚玛芬 IPO 一役，还未见分晓。但作为一家本土晋江系企业，从它鼓起勇气决定收购那一刻，就已经赢了。

　　18 岁参军，两年后以上尉军衔退伍 —— 先后留学 UCL、哈佛等全球顶级商学院 —— 进入高盛、DST 做投资 —— 加入小米做 CFO，成为小米集团合伙人 —— 辞职后担任字节跳动 CFO、又任 TikTok CEO。周受资 “华丽转身” 的每一步，看起来都踩在了时代的节拍上。

　　2017 年 11 月，字节跳动斥巨资 10 亿美元，从与快手的竞购中，抢下大洋彼岸的 Musical.ly。这笔当时看来既花钱又费力的收购，回头来看无疑是抖音登顶王座的必然一步。

　　投资江湖上从来不缺关于徐大姐的传说，最近最能代表她的案例是 Manner 咖啡。自韩玉龙夫妇创业第一家店、徐新就选择重仓，陪跑到单店 1 亿、估值 28 亿美元时，又果断将手中股权转手卖掉。一场 home—run 级的回报，徐大姐在众人的惊诧中潇洒离场。

　　2021 年，新东方遭受股价暴跌、营收断崖、关店裁员；2022 年，东方甄选与董宇辉在直播界爆火，力挽新东方于狂澜，开启第二曲线。

　　2020 年浑水发布做空报告，曝出瑞幸咖啡财务作假的惊天丑闻，陆正耀背负骂名出局，瑞幸咖啡退市，之后创始派系与投资派系围绕控制权展开了漫长缠斗。2022 年 1 月，大钲资本联合 IDG 和 Ares SSG 完成对创始团队股份的收购，大钲资本成为新控股股东。

　　一位毕业于普通院校、月薪一万的新闻工作者为了改变生活选择创业，踏中 2014-2024 十年间的最大风口 —— 共享经济，2015 年创立共享单车公司摩拜科技，短短两年拉来 10 亿美金投资。就在 2018 年摩拜最风光的时候，她决定将公司以 27 亿美元的天价卖给美团，一举套现 15 亿元。那一年，她 36 岁。

　　2021 年，王岑离开红杉。而后依托短视频平台的流量优势，王岑快速打造自己品牌、做知识付费。卸掉 “消费王” 称号的王岑成了一名名副其实的 KOL。质疑王岑、理解王岑、成为王岑，如今走上转型路的投资人越来越多。

　　曾经为了寻找精神安慰，陈睿打开 B 站，后成为死忠粉。2011 年，33 岁的他敲开了杭州一间出租屋的门，与穿着睡衣的哔哩哔哩创始人徐逸聊到深夜，之后做天使投资人给 B 站投了钱。

　　2014 年猎豹在美国上市，陈睿功成身退，放弃了价值上亿元的人民币期权，加入了哔哩哔哩，且不断买入股票成为实控人。巅峰时期，他的身价超过 350 亿元。

　　2019 年蔚来汽车病入膏肓，来自合肥政府的 70 亿元股权投资把蔚来 “从 ICU 拉了回来”。这一案例让合肥迅速破圈，被称为 “中国最敢赌的城市”、“中国最牛风险投资机构”。

　　在蔚来之前，合肥曾经豪赌过两次：一次是他们拿出了全市 1/3 财政收入，投资了因金融危机承压的京东方；一次是 2016 年，拿出 100 多亿元投资长鑫存储等半导体企业。

　　2023 年 4 月，虎头局渣打饼行的总部大楼里，被拖欠款项的供应商拿走了这里所有能换成钱的东西，此时距离虎头局 “单店估值过亿” 的神线 天。

　　对于每日优鲜而言，或许在 2021 年纳斯达克敲钟的那一刻，故事就结束了。一年后，每日优鲜跌去 99% 市值，收到摘牌退市通知，关闭占收入 95% 的即时配送业务。

　　踩中每一个投资窗口的尾巴，两年融资近 50 亿元，几乎拿到了包括地方政府在内的所有性质的钱，也赶上了中国互联网公司赴美上市的最后窗口，故事的最后竟是兰因絮果。

　　2020 年 7 月，蚂蚁集团宣布启动上市，总估值 2.1 万亿元，是全球最大规模 IPO。消息发布的那天，有人听到杭州蚂蚁 Z 空间办公室里传来经久不息的欢呼。但短短两个月后，心愿告吹。

　　在线 赛道的历史总融资额就高达 1410 亿元，这个数字在一年后仅有 24.766 亿元。

　　2017 年 7 月 4 日，乐视创始人贾跃亭登上了前往美国的飞机。6 年后，威马汽车创始人沈晖出走海外，暂无归期。

　　出身草根的吴刚为一级市场带来了生猛的 “九鼎模式”—— 扫街式寻找能够上市的 Pre-IPO 公司，打造规模化私募工厂。巅峰时，九鼎有员工 500 人，平均每三个月募集一支 5-10 亿的新基金。九鼎一度喊出 “中国黑石” 的目标。

　　连续创业者罗永浩，2014 年带着锤子科技正式入局已是红海的手机市场，带着 “理想主义”、“脱口秀 ceo” 的标签，第二年，锤子估值达 26 亿，罗永浩身家超过 7 亿。

　　2015 年成立到 2019 年底提交 IPO 申请，蛋壳公寓共完成 7 轮、58 亿元融资。但各种黑天鹅之下的空置率和融资不顺使蛋壳难以为继，加之其创始人的意外被调查，公司最终被迫退市。

　　2023 年 2 月 13 日，归隐已久的美团联创王慧文在即刻上发布 AI 英雄帖，宣布 “带资进组 5000 万美金” 成立光年之外。此后，光年之外迅速获得美团王兴、快手宿华、腾讯、源码、红杉、五源的投资。

　　2023 年 2 月 16 的深夜，华兴资本公告证实包凡失联。半年后，唯一的新消息是包凡 “继续配合调查”。

　　拼多多融资故事中，最精彩的莫过于张震在火锅饭局当场拍下的 6000 万美元估值，以及 B 轮时的坚定。

　　早在做校内网、饭否时，王兴就与红杉擦肩而过，直到 2010 年第三次做美团，沈南鹏才把他识别出来。而后红杉不仅是美团 A 轮唯一投资人，也是 B 轮、C 轮、D 轮最大机构投资人。红杉深度参与了美团的发展，为了促成 2015 年美团与点评 “史诗级” 合并，红杉内部开过近两百个电话会。

　　海纳亚洲王琼投资张一鸣，为这个世界增加了又一个在餐巾纸上诞生千亿美金的案例。此前这个故事仅仅属于贝索斯。

　　从晚上 9 点到早上 9 点半，打爆三部手机电池，持续 12 个小时，这是五源资本（当时还叫晨兴资本）的刘芹在投资雷军做小米之前创下的纪录。2018 年，小米在港交所上市。这通电话让五源后来爆赚百亿美元。

　　移动互联网激战正酣的 2015 年，华南地区绝非最好的独角兽猎场。但 IDG 资本的连盟在这里找到了安克创新和 SheIn—— 后者缔造了更大的传奇故事。

　　尽管过程颇为曲折且尚未最终完成，但这已经几乎注定是近十年中国创投界最传奇的 buyout 之一。

　　2017 年，经营不善的盈德气体被 PAG 以 6 港元 / 股的价格收购，私有化成本在 100 亿元左右。其后 PAG 对盈德气体实施了一系列新举措从而扭转了经营上的颓势，又将宝钢气体并入盈德，更名为气体动力科技有限公司。去年杭州资本拟收购气体动力，若这笔交易能够达成，PAG 的回报粗略估算约为 300 亿元。

　　2015 年 4 月，Vitalik Buterin 又一次来到上海，这位精瘦的天才年轻人和他创立的以太坊依旧捉襟见肘。后来他结识了对区块链兴趣浓厚的肖风，后者以 “万向区块链实验室” 的名义资助了 Vitalik 50 万美元，并获得了相应数量的 ETH。

　　早期的泡泡玛特无人问津，这笔天使融资，王宁和团队等待了至少 3 个月 —— 然后麦刚终于看到了那封邮件。广为流传的另一个部分是，融资敲定后王宁和麦刚来到五道口一个酒吧，微醺之际，王宁将二人的关系比作周杰伦和吴宗宪，麦刚听完一头雾水。

　　2012 年，斯凯网络以 100 万元获得了米哈游 15% 的股份，原封不动持有至今。2016 年后，随着《崩坏 3》、《原神》等游戏陆续上线爆火，主流投资人们才逐渐意识到自己早已与 “印钞机器” 失之交臂。根据流传较广的几组经营数据估值，这笔投资的账面收益可能达到 500 亿元，而现金分红推测超过 20 亿元。

　　尽管百丽的杠杆收购本就是一场豪赌，但七年间的起落已然让这笔投资加注到 “既决胜负、也决生死”。

　　2018 年 4 月 3 日，摩拜单车深夜召开股东会通过美团收购方案。美团以 27 亿美元作价收购摩拜（包括 65% 现金和 35% 美团股票），并承担摩拜债务，管理团队留任。一场几乎所有参与者都选择的理性并购案，也是过去十年间中最大风口 “共享” 浪潮的句点。

　　2018 年 4 月 3 日，素有投资界奥斯卡之称的福布斯 “全球最佳创投人” 2018 年榜单（The Midas List 2018）公布，沈南鹏排名第一，成为榜单自 2001 年创办以来首位登顶的中国投资人。次年，沈南鹏蝉联榜首，榜上更史无前例地出现超 1/5 的中国面孔。这或许是中国创投从业者距离顶峰最近的时刻。

　　2021 年 2 月 5 日，快手科技在香港联交所主板挂牌上市，开盘较招股价大涨 193%，市值突破 1 万亿港元，其中持有 B 类股的 4551 名员工身家也瞬间超 3000 万港元。那是创投行业最后一场狂欢的顶点。万亿市值，用数字描绘出了 “移动互联网创业 + 风险投资” 到底能造出多大的价值与财富。

　　2021 年 3 月 17 日，拼多多创始人、董事长黄峥发布《2021 年度致股东信》称，董事会已批准其辞任董事长。在黄峥之后，张一鸣、宿华等互联网新贵 CEO 接连宣布退隐，出现了完全不同于上一代商业大佬的选择。多种因素导致了这样的选择。但新英雄们的战事远未结束。

　　2021 年 7 月 4 日，国家互联网信息办公室依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定，通知应用商店下架 “滴滴出行” App，要求滴滴出行科技有限公司严格按照法律要求，参照国家有关标准，认真整改存在的问题，切实保障广大用户个人信息安全。

　　2020 年 7 月 30 日，理想汽车在纳斯达克挂牌上市时，CEO 李想在特别致谢的三人中提及投资人经纬创投的张颖，而此时的张颖正在现场寻找一杯冰可乐。曾经在李想融资最艰难的时刻，经纬为他争取到了一笔巨大救命钱。

　　2022 年 4 月 7 日，上海浦东御翠园小区微信群中，一位署名 “徐新 Kathy” 的业主求助：“哪位邻居能把我拉进团子面包群？” 此信息瞬间传遍创投圈，后被证实求助者正是著名投资人徐新本尊。一直以来，投资人被认为是世界上的精英群体，而在特殊时期，他们也是大时代中真实生存着的普通个体。

　　2023 年 11 月 29 日，拼多多盘中涨超 3%，市值超越阿里巴巴，成为美股市值最大中概股。旗下 Temu 自 2022 年 9 月在美国上线就迅速成为最受欢迎的 app。一个时代会有一个时代的英雄。中国电商新王已经诞生。

　　2022 年 1 月 19 日，字节跳动被曝出整体裁撤投资业务。在此之前，战略投资被认为是互联网公司突破业务天花板、拓展版图最为重要的手段。然而，随着 2021 年 “反垄断” 向互联网行业开出数十张罚单，监管信号愈发明晰，互联网巨头们也不得不寻找新的发展路径。字节先人一步解散战投部，以壮士断腕之姿走进一场全新游戏。

　　2023 年 6 月 6 日，红杉资本宣布将在 2024 年 3 月 31 日前实现三大区域（美欧、中国、印度 / 东南亚）的各自完全独立，并采用不同品牌运营。曾经，为了寻找更大、更具活力、更有未来的市场，西方风险投资家们携美元基金知名品牌来到中国，催生了这片土地上的创投行业。

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